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2012注册会计师复习纲要:其他长期筹资

发布日期:2021-11-13 15:50   来源:未知   阅读:

  租赁是指资产的所业者(出租人)收于另一方(承租人),使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。

  当事人之间的关系:直接租赁 该种租赁是指出租房(租赁公司或生产厂商)直接想承租人提供租赁资产的租赁形式。直接租赁只涉及出租人和承租人两方

  杠杆租赁 该种租赁是有贷款者参与的一种租赁形式 杠杆设计三方当事人 承租人出租人贷款者

  对承租人来说,杠杆租赁和直接租赁没什么区别,都是向出租人租入资产;而对出租人而言,其身份有了变化,即使资产的出租业,又是款项的借入人,因此杠杆租赁是一种涉及三方关系人的租赁形式。

  售后租回 该种租赁是指承租人先讲某种资产卖给出租人,再将该资产租回的一种租赁形式。在这种形势下,承租人一方面通过出售资产获得了资金,另一方面又通过租赁满足了对资产的需要,而租金却可以分期支付。

  租金是否超过资产的购置成本:不完全补偿租赁 是指租金不足以补偿租赁资产的全部成本的租赁

  租赁是否可以随时解除:可撤销租赁 是指合同中注明承租人可以随时解除租赁,通常提前终止合同,承租人需要支付一笔赔偿款

  不可撤销租赁 是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁,如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外补偿款,也可以提前终止

  经营租赁 典型的经营租赁是指短期的,不完全补偿租赁的可撤销的买租赁 经营租赁是短期租赁,出租者承担与租赁资产有关的主要风险

  融资租赁 典型的融资租赁是指长期的,完全补偿的,不可撤销的净租赁 融资租赁是长期租赁,与租赁资产有关的风险已经转移给承租人

  注意:为了范避税 许多国家的税法对租赁业务制定专门条款,将租赁划分为直接地税租赁和不可直接地税租赁,主要依据是租赁期满租赁资产的所有权是否转让给承租人。

  租赁的基本特征是都是承租人想出粗人承诺提供系列先进的支付。租赁费用报价形式和支付形式双方可以灵活安排,是协商一直的产物,而没有统一的标准。

  租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润。出租成本包括资产的购置成本,营业成本以及相关的利息,如果出租人收取的租赁费用超过其成本,剩余部分则称为利润

  合同之约定一项综合租金,没有分项的价格 租金内容包括 资产购置成本 营业成本 利息 利润

  承租人在决定是否租赁一项资产时,通常面临两个问题:第一个问题是该项资产是否值得投资?第二个问题是该项资产通过租赁还是自行购置取得?在进行租赁分析时通常假设第一个问题已经解决,即投资于该资产将有正的净现值,现在只需要分析该如何取得该资产是自行购置还是租赁取得。

  1 判断租赁合同的税务性质 租金能否全额抵税,要看租赁合同是否符合税法有关规定。通常签订租赁合同时需要考虑税法的规定,设法让其符合税法有关租金直接抵税的规定,否者租赁的好处将大打折扣,如果不符合直接抵税的规定,则要根据折旧,利息和手续费等分别抵税,两者的抵税时间不同

  融资租赁(不可直接抵税租赁)是指实质上转移与一项资产所有权有关的全部风险和报酬的一种租赁。

  包括期初避免资产购置的现金流入,期中税后租金流出+失去的折旧抵税,期末失去期末余值的现金流出

  提示:租赁资产成本包括买价运输费调试费途中保险等全部购置成本。具体范围要根据合同内容确定。承租人自行支付运输费,安装调试费和途中保险等,则出租人只为租赁资产的买价融资,则租赁资产购置成本仅指买价。

  NPV(承租人)=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-期末资产余值现金流量现值

  5 计算损益平衡金 损益平衡金是指租赁净现值为0的税前租金数额,对于承租人来说,损益平衡金是其可接受的最高租金。

  对于出租人而言,租赁是一项投资,其分析评价方法与资本预算原理相同,采用净现值法。

  出租人现金流量包括:期初购置设备支出,其中税后租金收入-税后付现营业成本 折旧抵税 期末余值现金流量

  NPV(出租人)=租赁期现金流量现值 期末资产余值现金流量现值-购置成本

  这里假定为税法上的融资租赁租金不可直接抵税租赁,一下假定承租方在租赁期满支付租赁资产余值款,取得资产所有权

  承租人的租赁费不能直接抵税,而需要分别按照折旧和利息抵税。为了顺利按照税法要求抵税,租赁合同需要分别写明本金和利息数额,如果在租赁合同中没有标明本金和利息,需要根据有关数据计算内含利率

  资产成本-每期租金×(P/A,i,n)-资产余值×(P/F.i,n)=0 运用试算法求解i

  NPV(承租人)=租赁资产成本-租赁期现金流量现值-支付期末资产余值价款的现值

  如果租赁合同被税法认定为租金不可直接抵税,那么出租人不能提取折旧,而应按照分期销售的成本抵税。决策分析的基本程序与承租人大致相同。

  特点:优先股时一种混合证券,有些方面与债券类似,另一些方面与股票相似,是介于股票个债券之间的一种证券

  优先股的股利:与债券类似的特点是:优先股有一个面值,股利按面值的一定百分比或者每股几元表示,股利水平在发行时就确定了,公司的盈利超过优先股股利时不会增加其股利。与普通股类似的是:公司盈利达不到支付优先股股利水平时,公司就不必支付股利,不会因此导致公司破产。优先股股利支付比普通股优先,未支付优先股股利是普通股不能支付股利,多数优先股时可累计优先股,就是尚未支付的优先股的累计股利总额,必须在支付普通股股利之前支付完毕,未支付的优先股股利被称为拖欠款项,拖欠款项不产生利息,不会按复利滚存但需要在普通股股利之前支付,多数累计优先股规定有可累计年限,如果连续几年盈利均未达到支付优先股股利水平,优先股应得股利不再计入拖欠款。

  优先股的表决权:优先股通常在发行时规定没有表决权,但是,有很多优先股规定,如果没有按时支付优先股利,则其股东可行驶有限的表决权

  优先股的到期期限:有些优先股是永久性的,多数优先股规定有明确的到期期限,到期时公司按规定价格赎回优先股,与债券类似

  优先股的税务:对于发行公司来说,支付优先股息不能税前扣除,这一点与普通股类似由于债券利息可以在税前扣除,因此利率相同的情况下优先股的筹资成本高于债券筹资

  优先股的风险:从投资者来看,优先股投资风险比债券大,因此优先股股东要求的报酬率比债权人高。从筹资者来看,优先股筹资风险比债券小,不支付股利不会导致公司破产,是其风险小的主要原因

  优先股的股利基本上是固定的,因此优先股的筹资成本与债券类似,但是优先股股利对于发行公司来说不能再税前扣除,与债券筹资不同

  一般情况下优先股的发行时很难的,问题在于优先股投资风险大,要求的报酬率高,较高的报酬率并且不能税前扣除,使之筹资成本过高,筹资公司无法接受

  优先股存在的税务环境:对投资人的优先股利有减免税优惠可以提高优先股的投资报酬率使之超过债券投资,以抵补较高的风险

  发行人税率较低,优先股成本增加较少,投资人所得税率较高可以得到教多的税收减免。在这种情况下,筹资公司能以较低的鼓励水平发行优先股,使得优先股筹资成本低于债券筹资成本。

  优先股股利虽然没有法律约束,但是经济上的约束使公司倾向于按时支付股利,因此优先股股利通常被视作固定成本与负债筹资没有什么差别,会增加公司的财务风险,进而增加普通股的成本。

  1 认股权证的特征 认股权证是公司向股东发放的一种凭证,授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票

  与看涨期权的区别:看涨期权执行时,其股票来自二级市场而认股权证执行时,股票是新发股票。认股权证的执行会引发股份数的增加,从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约在行权时只是与发行方结清价差,根本不涉及股票交易

  布莱克斯科尔斯期权定价模型假设没有股利支付,看涨期权可以适宜,认股权证不能假设有效期内不分红5-10年不分红很不现实,不能用布莱克斯科尔斯期权定价模型。

  在公司发行新股时,未避免原有股东每股收益和股价被稀释,给原有股东配发一定数量的认股权证,使其可以按照优惠价格认购新股,或直接出售认股权证,以弥补新股发行的稀释损失。这是认股权证最初的功能

  作为奖励发给本公司的管理人员。所谓奖励期权,其实就是奖励认股权证,它与期权并不完全不同。有时认股权证还作为奖励发放给投资银行机构。

  由于认股权证的期限长,在此期间分红的情况很难估计,所以认股权证的估价十分麻烦,通常是请投资银行机构协助定价。

  认股权证计算出的内涵报酬率必须处在债务的市场利率和普通股发行成本之间,才可以被发行人和投资人同时接受。

  优点:可以降低相应债券利率 认股权证的发行人主要是高速增长的小公司,这些公司具有较高的风险,直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行附有认股权证的债券,是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息

  缺点:灵活性较少,附带认股权证的债券发行者,主要目的是发行债券而不是股票,是为了发债而附带期权。认沽权证的价格,一般比发行似的股价高出20%-30%如果公司将来发展良好,股票价格会大大超过执行价格,原有股东会蒙受损失

  可转换债券是一种特殊的债券,它在一定期间内依据约定的条件可以转换成普通股。

  特征:1可转换性 可以转换为特定公司的普通股,这种转换,在资产负债表上只是浮在转换为普通股,并不增加额外的资本,认股权证与之不同,认股权证会带来新的资本。这种转换是一种期权,证券持有人可以选择转换也可以不转换而继续持有债券。

  2 转换价格 可转换债券发行之时,明确的以怎样的价格转换为普通股,这一规定的价格就是可转换债券的转换价格,即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。转换价格通常比发行时的股价高出20%-30%

  3转换比率 是债权人通过转换课获得的普通股股数。可转换债券的面值,转换价格,转换比率存在下列关系:转换比率=债券面值÷转换价格

  赎回条款包括以下内容:不可赎回期 赎回期赎回价格 赎回价格一般高于可转换债券的面值,两者之差为赎回溢价,赎回溢价岁债券到期日的接近而逐渐减少

  赎回条件 分为无条件赎回和有条件赎回 发行公司在赎回债券之前,要向债券持有人发出通知,要求他们在将债券转换为普通股和卖给发行公司中作出选择。一般债券持有人会将债券转换为普通股,课件设置赎回条款是为了促使债券持有者转换股份,因此又叫做加速条款,同时也能使发行公司避免市场利率下降后,继续想债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失,或限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报。

  6回售条款 是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时,债券持有人有权按约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定 设置回售条款是为了保护债券投资人的利益,使他们避免遭受过大的投资损失,从而降低投资风险。

  可转债的持有者,同时拥有一份债券和一份股票的看涨期权,他与拥有普通债权和认股权证的投资组合基本相同,不同的是巍峨执行看涨期权必须放弃债券

  债券的价值是不能被转换时的售价,转换价值是债券必须立即转换时的债券售价,这两者决定了可转债的价格

  缺点:股价上涨的风险,股价低迷的风险 筹资成本高于纯债券,尽管可转债的票面利率比纯债券低,但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。

  1认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本,可转债只是报表项目间的变化,没有增加新的资本

  3使用情况不同 发行附带认股权证的公司,比发行可转债的公司规模小风险更高,往往是新的公司启动新的产品